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5G与房地产:投资机会与风险的“罗生门”

 2019-12-03 09:51:18 4146 ℃
[摘要] 而资本市场更是真实世界的写照,机会与风险并存,真正的机会却往往看似危险让人望而却步,暗藏的杀机却包被装成美丽的故事引人跟风。而当下炙手可热的5g产业与被政策频繁打压的房地产,在投资角度来看正像一出蕴含

照片来源@ vision china

文|安. d-中卫

电影大师黑泽明的名著《罗生门》源于一起凶杀案。这四起案件的当事人根据各自的兴趣给出了不同版本的故事,这使得真相与真相难以区分,并展示了真相与谎言交织在一起的复杂世界。

资本市场是真实世界的写照。机遇和风险并存。真正的机会似乎常常是危险和令人畏惧的。隐患被伪装成美丽的故事来吸引人们去关注。然而,当前热门的5g产业和经常被政策压制的房地产就像一个“罗生门”,在投资方面有风险也有机会。

炒股的人都知道,在a股中,亏损较少的是低业绩股票或夕阳产业,而更多的人是高业绩股票和热门股票。电影《最富有的西红柿》曾经讽刺了这一现象。迫切希望赔钱的王多玉成立了一家投资公司,让人们买入迅速退出股市的夕阳产业。结果,他误赚了钱。

业绩不佳的公司和夕阳产业的风险经常被完全暴露出来,这让大多数人都意识到了。相反,隐藏在其中的机会却被视而不见。例如,经常将黑鸡转化为凤凰的a股公司的重组,令人失望地叹了口气。然而,许多优秀而受欢迎的公司的亮点被完全放大了,股价也透支了。然而,内部风险被美丽的光环掩盖了。突然有一天,“雷声”爆发了,他们的表演发生了很大的变化。例如,印度媒体和暴风集团让投资者损失了所有的钱。

另一方面,5g行业恰恰是一个具有巨大风险的投资机会。

目前,中国已经在5g技术上取得了世界领先地位,并有望成为规则制定者和商业运营商。所有设备供应商和电信运营商的股价在资本市场飙升,成为2019年表现最佳的行业之一。然而,5g仍处于一个消耗大量资金的基础设施投资时代,这是一个真正的问题。

5g通信技术的基础设施是网络,构建者是电信运营商。如果说富有想象力的无人驾驶、虚拟现实显示、能源互联网等应用是高速行驶的跑车,5g网络就是高速公路。不幸的是,这条路非常昂贵,而且刚刚开始施工,还远未完工。

如果你想发财,先修路。然而,修建道路往往是一个不相称的投资和回报问题,带有半公共色彩。4g网络建设和运营已经有六七年了,但三大运营商投入的成本已经被没收。现在5g即将开始建设。仅仅从利润的角度来看,经营者的力量并不强大,而是从国家战略的角度来看。然而,5g的建设投资和时间周期远远大于4g,因为5g基站的密度必须至少是4g基站的3倍,以确保信号的高速和稳定传输。

如下图所示,北京目前的5g基站覆盖范围。五环之外基本没有空间,城市的密度也不一样。信号带宽通常在一公里内变化几次。

即使在一线城市,当二线、三线城市乃至全国实现5g全覆盖时,时间和投资将会更大。这是现阶段的进展。

另一方面是5g关税标准。与巨大的建设投资相比,运营商很难有能力将其降低到4g标准以下。目前,有传言称联通的5g套餐最低为199个/月,流量为40g。与不稳定的网络相比,高昂的电话费用会延迟大规模的商用终端应用。

当基础设施建设未完成时,看似落地的应用程序很难运行,路上的“跑车”也很难运行。在烧钱的过程中,为基础设施提供设备的企业通常会增加业务量。让我们看看这些公司的投资机会。

通信产业链围绕两个中心展开:主要设备供应商(华为、中兴、爱立信等)。)和通信运营商(移动、电信、联通等)。)。产业链的利润主要来自用户的电话费,首先由运营商交给运营商,然后由运营商分配给设备供应商。

目前,在国内产业结构中,三大通信运营商(移动、联通、电信)和五大设备供应商(华为、中兴、爱立信、诺基亚、亚伦)基本形成寡头格局,大部分利润流入龙头企业口袋。华为基本上从主要设备供应商那里获得了70%的利润,剩下的中兴和爱立信获得了20%,剩下的10%已经达到第三甚至第四梯队。龙头企业有太强的话语权,透明的收购价格和激烈的争斗。因此,即使是像烽火通信和大唐电信这样的大型国有企业也在亏损,使得其他小型设备制造商的生活条件更加困难。

为了在产业链中有发言权,一个人只能掌握核心技术,除了大规模,但在中国很少有公司有这种能力。最上游的5g芯片技术需要持续的高投资和长期的研发才能被掌握。此外,小公司根本投资不起。a股中也有一些公司想去海外并购的案例(例如,自旋电子公司试图收购一家荷兰5g芯片制造商),并直接购买领先的技术,但最终大多数公司都没有离开。

事实上,5g的投资目前仍有风险。然而,由于设备供应持续增加的红利,a股市场上只有少数公司的业绩有所提高。在早期阶段,这些公司的股价超出了它们未来的预期。例如,提供电路板的上海电气有限公司(2019年增长近10倍),此前,恒通光电和中天科技等提供光缆的公司也基本增长了3-5倍。许多公司仍然在玩未来的概念(例如5g手机核心配件、虚拟现实应用等)。)。

5g未来的投资机会将主要集中在网络布局良好后的各种应用上,也就是说,在5g高速公路上行驶的各种“汽车”,就像4g时代的微信、头条等独角兽,而不是现在a股热门概念的各种设备提供商。

巴菲特曾分享过他对科技企业的投资理念。该行业的崛起将带来许多发展机会,但不一定带来良好的投资机会。在互联网崛起的时代,少数公司的股价上涨了100倍,但由于泡沫破裂,大量公司消失了。撞上真正独角兽的概率非常低,进入坑中的可能性甚至更大。5g在这个烧钱的时代,投资于坑里的概率比投资于高回报公司的概率高得多。

但在另一个行业,情况正好相反。

传统的建房业务不再能以传统的方式进行。它全年都受到政策的控制和限制。2019年将严格控制融资渠道。许多企业正面临现金问题,房价开始下跌...

诚然,面对上述问题的房地产业刚刚迎来了一个投资的好时机,但许多人对此视而不见。

一些主流观点认为,房地产开发的红利已经消退,房地产公司正面临资金链紧张造成的现金流中断,房价正在下跌,房地产公司的未来表现令人担忧,政策不会放松,未来行业找不到好的方向。

投资者对房地产业的发展并不乐观,导致对未来的悲观预期,这反映在股价上。

在a股市场,房地产龙头股票“招宝万金”长期以来一直徘徊在一位数的市盈率水平。2019年,以酱油为主的海天美食的市场价值堪比万科,但海天的利润规模是几十亿,万科是他的十倍。

事实上,在过去十年左右的发展过程中,领先的地产股每年都以至少20%的速度增长,这种趋势在未来还会继续。因为在产业发展的各种利弊之中,产业发展的最大驱动力并没有改变——核心地区的土地供应不足。

中国房地产在建总面积几乎是总需求的两倍。为什么供应短缺?事实上,从根本上说,这种供需不平衡是结构性的,在一些地区,这是土地空间和人口之间的不匹配。

中国经济发达地区位于东部沿海城市和省会等核心地区,人口流入遵循这一分布,总是流入发展机会大的发达地区,而发展空间狭小的欠发达地区成为人口净流出地区。然而,中国特有的现象是,在人口流入量高的城市,土地供应严重不足。

原因是中国的行政规划和政策指导期望区域发展、经济和人口之间的平衡。因此,一、二线城市的居住用地指数正在缩小(以限制人口),而西部或三、四线地区的居住用地指数正在逐步增加(以鼓励居民人口增加),以避免区域发展出现严重差距。

然而,这种政策没有实现其初衷。人口继续流入发达地区,土地供应严重不足。结果,土地价格急剧上涨,房价居高不下。领先的房地产企业基本上遵循这一指导思想,沿着净流入区域建房,并有实力在核心城市以相对较低的价格获得土地,每个企业都有自己的杀手。

以中央企业为背景、财大气粗、品牌认知度高的房地产公司,多次荣获地方王称号。以万达和新城控股为代表的民营企业,以商业开发为核心的cbd带动了人流,可以和政府谈一谈非常低的地价。荣创和碧桂园发展迅速,利润微薄,资金周转迅速...因此,这些公司全年都保持着高业绩增长。

这种土地空间的不匹配在中国没有改变,并将在城市化完成后继续下去。因此,领先的房地产企业继续享受行业红利,领先企业的马太效应更加明显。

监管收紧信贷,限制房地产融资渠道。然而,像保利地产和万科这样的中央企业仍然可以以不到5%的成本获得资金。相反,该行业的一些中小企业无法维持其现金流,因此他们不得不转售核心地块或打包出售整个企业。这个行业经历了一次改组。大企业兼并了中小企业,留下了没有抵御风险能力的强大而有远见的企业。

而房地产公司为了缓解现金压力,开始暂停征地,甚至降价出售房屋来库存的现象,恰恰预示着这个行业即将结束!

宏观调控政策不是要摧毁房地产支柱产业,而是要防止其恶性通货膨胀导致房价过快上涨,拖垮所有实体企业,过度扩张公众的购买力。当房价居高不下时,这项政策将继续增加。一旦房价下跌或稳定下来,这项政策的魔力将会持续到底部,所以未来还是有希望的。

目前,房地产行业的发展机遇并不好。政策控制、资金收紧、小公司基本失去机会,寡头格局基本形成。然而,二级市场因此提供了非常好的投资机会。龙头企业的业绩稳步增长,估值非常低。中小型住房企业要么出售了它们的外壳,要么改变了它们的股东。其余的基本上都是蓝筹股。投资机会大于风险,赚钱的可能性非常高。

5g与不太相关的房地产行业的对比,众多花卉和奢侈品隐患的表现,以及看似萧条的行业的内部增长都很强劲。如何区分这些真假现象?

在耀眼的外表背后,事实是相互矛盾的。要真正区分它,必须从市场的性质、供给和需求开始。

如果投资价值被用来衡量一个目标,那些短缺的人值得投资,那些短缺的人应该避免投资。就这么简单。这也是白马贵州茅台、恒瑞医药、万科等a股长期公司的投资逻辑。然而,事实上,像“罗生门”一样,供求被许多交换概念所混淆。最后,“假的是真的,真的是假的”,这使得人们在雾中看花。

需求经常被时间取代

也就是说,消费者的需求是可以立即得到满足,还是可以在将来得到满足,行业中是否存在满足市场需求的障碍,这些障碍是否已经得到解决。

可以立即爆发的需求通常是被压抑的需求,现在可以释放出来。例如,今年流行的tes耳机由于技术升级和成本降低,可以被公众接受和推广。因此,提供相关设备的公司(高尔有限公司)也实现了股价上涨。

然而,仍然有很多需求,这些需求实际上停留在预期上,是未来可能释放的消费。这种预期通常会透支当前公司的股价或估值,但随着时间的推移,它们会被大大夸大。

在5g产业链的相关概念股中,有无线充电概念、5g射频天线、能源互联网等。其终端消费实际上是基于5g基站铺设的完成和5g手机的大量供应。然而,由于成本高,这一需求目前受到抑制。

据报道,三大运营商推出的5g套餐目前已有1000万人预订,但电话费标准尚未正式公布。据说联通的入门级套餐是199个/月,流量为40g。在5g的高速传输下,平均带宽为500米/秒,在线观看高清视频至少需要几十g的流量。如果想要真正享受5g体验,40g只是沧海一粟。5g包注定仍然是早期采用者的概念。另一方面,一线城市的5g基站还不成熟。信号强而弱,通常持续几分钟。不同区域的带宽可能有几倍的不同。总体基本条件还没有达到用户能够支付的水平。

这一需求将在未来发布,通常会给那些尚未登陆其产品的公司带来各种各样的“光环”。股票价格不断上涨,直到某个阶段,当预期没有及时实现时,股票价格就会像过山车一样回落到原点。

在供给方面的另一面,个人供给和全球供给的概念经常交换,也就是说,全球和地方的概念是混淆的。需求超过供给,但它不必依赖于你。或者市场的总体供应超过需求,但我提供的同类产品可能会供不应求。

如上所述,房地产是典型的总体供过于求,但龙头企业往往有能力提供供不应求的住房。整体和局部情况完全相反,这将使许多人误解,但投资机会也在这个过程中出现。

然而,还有另一种情况,即许多公司位于总需求超过供给的市场,但实际表现要复杂得多。

十多年来,从3g、4g到5g,运营商一直在大力投资网络分销,光缆需求巨大。国内有能力大量供应的企业有恒通光电、中天科技等多家公司。然而,长期以来,长期的供应缺口并没有给这些公司带来好处,因为有大量的外国竞争对手。

2011年之前,中国大部分光纤光缆企业没有芯光纤棒(光纤上游的原材料),需要从国外进口。该行业本质上是一个利润微薄的低端加工业。2012年后,几家领先公司逐渐掌握了核心光杆技术,国外竞争对手利用降价来压制它。这个行业的利润仍然很少。直到2015年,中国对进口光纤棒实施反倾销措施,领先的光纤和光缆企业才盈利。

一个更典型的例子是农业用糖。这是一个典型的周期性行业,一般两年牛市,三年熊市,白糖总是在价格的波峰和波谷之间波动,白糖的价格太低,很多糖厂不想在生产中赔钱,很多糖厂停产,所以供应量较少;当糖价上涨时,更多的糖厂开工了。这是一个循环。然而,中国领先的糖业上市公司南宁糖业公司,无论是牛还是熊,近10年来都没有真正盈利。因为糖不仅由中国企业生产,巴西、印度和其他生产地区可以大量出口。

熊市中,价格太低,中国的糖供应短缺,但进口糖成本较低,供应充足,生产成本只有中国的一半。在牛市期间,糖业公司很难盈利。外国食糖进口再次受到冲击,没有人能够提高价格。因此,国内企业在牛市中处于资本保全的尴尬境地,在熊市中遭受巨大损失。如果没有对外贸易反倾销政策,这种现象将会继续下去。

未来和现在是时间的概念,整体和部分也是空间的概念。要真正理解市场中的风险和机遇,必须客观、全面地理解这种关系,这也是投资者能力差异的重要原因。

这样,在各种混乱的时间和空间概念中,真理和幻觉是真的和假的。真相常常隐藏在幻觉背后,有一天幻觉会被真相所取代。在投资领域,有些人在清楚地看到真相后大肆宣传这个故事,然后找到提前退出的机会,这就是所谓的投机者。有些人看到真相,当真相被虚假表象扭曲时,他们坚信真相迟早会被每个人所认识,从而成为价值投资者。然而,越来越多的人在真理和幻想之间摇摆不定,随波逐流,最终找到了钱为什么不见了…(本文从钛媒体开始)

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